2012/5/1 16:00

胡軍華

中糧集團(tuán)昨日宣布發(fā)行50億元中期票據(jù)，用于置換集團(tuán)部分銀行借款，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)；除信貸緊縮帶來的壓力外，中糧集團(tuán)也擔(dān)心有關(guān)方面的價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施，可能對其盈利能力產(chǎn)生不利影響。

銀行信貸是糧油加工企業(yè)運(yùn)營特別是收購原糧的主要資金來源。截至2010年9月30日，中糧集團(tuán)包括短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債和長期借款余額為623.03億元。從2010年10月以來，央行三次加息，并多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，糧油企業(yè)獲得銀行信貸難度加大。

東北一家食用油加工企業(yè)的負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，未來大豆價(jià)格還將上漲，如現(xiàn)在能采購一定數(shù)量大豆，價(jià)格拉高后將有利可圖，但眼下從銀行難獲貸款，面對商機(jī)有心無力。另一糧油加工企業(yè)人士則認(rèn)為，中糧正進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，資金需求大，眼下信貸緊縮可能一定程度上影響其擴(kuò)張步伐。

中糧集團(tuán)曾公開表示，2007~2009年以及2010年1月至9月的資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.29%、58.67%、59.97%和65.08%，處于較高水平。2010年10月央行近三年來首次加息，如未來利率繼續(xù)上調(diào)，將一定程度上增加公司債務(wù)壓力。

除憂慮利率上調(diào)帶來的資金壓力外，中糧也擔(dān)心價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施可能帶來的不利影響。其中期票據(jù)募集說明書中就稱，在目前通貨膨脹的壓力下，公司大宗糧食貿(mào)易和食品加工產(chǎn)品面臨價(jià)格上漲壓力，同時(shí)政府部門將根據(jù)市場情況進(jìn)一步做好價(jià)格調(diào)控監(jiān)管工作，在必要時(shí)對重要生活必需品和生產(chǎn)資料實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施。價(jià)格的波動(dòng)將有可能對中糧該項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

以大豆為例，中糧目前壓榨能力約600萬噸，未來可能擴(kuò)張至1000萬噸，大豆主要依靠進(jìn)口，從2010年6月開始國際市場大豆價(jià)格大幅上漲，從每蒲式耳約900美分漲至目前的 1400美分，但有關(guān)部門要求中糧等企業(yè)保持大豆油價(jià)格穩(wěn)定，消息人士說這讓該公司利潤受到影響。

之前中糧集團(tuán)糧油業(yè)務(wù)主要平臺中國糧油控股（00606.HK）已發(fā)布盈利減少預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)2010年度未經(jīng)審核的綜合利潤同比減少約37%，最多約減少7.5億港元。

雖然宏觀調(diào)控帶來不利影響，但中糧集團(tuán)近年來獲得的國家補(bǔ)貼呈增長態(tài)勢，該集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)顯示，2007~2009年獲得的政府補(bǔ)貼收入分別為13.90億元、19.34億元、23.15億元。