2012/5/1 15:57

我們認為，“十二五”規(guī)劃將加速經(jīng)濟發(fā)展方式的轉變，從過去的“國富”轉向強調(diào)“民富”，使我國逐步變成消費大國，和擴大內(nèi)需、促進消費息息相關的食品消費行業(yè)將直接受益。深證成長40指數(shù)成分股中的雙匯發(fā)展（000895），就緊抓住“十二五”期間社會民生高速發(fā)展的契機，制定了“十二五”產(chǎn)能擴張計劃，朝著收入1000億元的目標邁進。我們認為，我國龐大的人口基數(shù)、快速發(fā)展的經(jīng)濟，為消費品企業(yè)成長為巨人提供了肥沃的土壤，生豬屠宰、肉制品加工行業(yè)整合空間大，冷鮮肉、低溫肉制品增長亮點有望持續(xù)數(shù)年，雙匯發(fā)展有希望借 “十二五”東風，成為一個世界級的肉類加工企業(yè)。

從雙匯發(fā)展的歷史來看，作為國內(nèi)規(guī)模最大的肉制品加工企業(yè)，公司上市十幾年來，收入、利潤年復合增長率都在25%以上。我們分析，盡管公司目前已經(jīng)成為我國生豬屠宰、肉制品加工的龍頭企業(yè)，但受益于產(chǎn)品升級換代和行業(yè)巨大的整合空間，公司仍處于高速發(fā)展期。主要基于以下三點理由：第一，產(chǎn)品升級為公司帶來持續(xù)不斷的成長活力。公司起家高溫肉制品，經(jīng)歷多年的快速增長，目前處于平穩(wěn)增長階段；但是伴隨冷鏈的完善、商超渠道的提升，低溫肉制品、冷鮮肉成為肉制品行業(yè)發(fā)展趨勢，給公司帶來新的增長點，這將使公司近幾年的收入增速大幅提升。第二，屠宰、肉制品行業(yè)整合空間大。我國屠宰、肉制品加工行業(yè)集中度很低，尤其是生豬屠宰，前三家企業(yè)屠宰量僅占我國生豬屠宰總量的5%左右，給龍頭企業(yè)帶來巨大的整合空間。最后，政策的大力支持?！度珖i屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2015）》提出，到2013年，全國手工和半機械化等落后的生豬屠宰產(chǎn)能淘汰30%，到2015年淘汰50%，其中大城市和發(fā)達地區(qū)力爭淘汰80%左右。

目前，雙匯發(fā)展正在進行重大資產(chǎn)重組，集團資產(chǎn)有望注入上市公司，實現(xiàn)整體上市。我們認為，中國快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟為大眾消費品企業(yè)提供了較好的成長環(huán)境，而雙匯發(fā)展本身優(yōu)異的經(jīng)營能力，高效的管理水平使其有望把握歷史機遇，在集團整體上市后成為A股巨無霸公司。

根據(jù)“十二五”規(guī)劃方向，政府積極推動屠宰行業(yè)的整合，雙匯發(fā)展借力啟動產(chǎn)能擴張計劃，興建十幾個大型生產(chǎn)基地建設，覆蓋了全國主要省市。上述產(chǎn)能如果全部投產(chǎn)，公司將實現(xiàn)產(chǎn)能和收入翻番。綜上所述，雙匯發(fā)展將進入新一輪黃金成長期，有望成為中國消費類巨無霸的代表性企業(yè)。