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2012/5/1 16:10
百事可樂(lè)與康師傅的聯(lián)盟又有了新的進(jìn)展。
11月7日，康師傅控股（0322.HK）主席魏應(yīng)州表示，康師傅考慮在未來(lái)將與朝日啤酒的合營(yíng)公司——康師傅飲品控股分拆上市。
此前，康師傅控股已經(jīng)在公告中聲明，在康師傅、百事可樂(lè)的聯(lián)盟協(xié)議獲批后，百事可樂(lè)將獲得5%的康師傅飲品控股的股權(quán)，同時(shí)還有權(quán)利在2015年前將其份額增加至20%。這意味著，這將是三家飲料巨頭的一次聯(lián)合上市。
不過(guò)，在康師傅與百事可樂(lè)聯(lián)盟協(xié)議接受“反壟斷”審批的關(guān)鍵時(shí)期放出該消息，也被一些分析人士解讀為是對(duì)“壟斷”說(shuō)法的回應(yīng)。一位要求匿名的港股分析師就告訴記者，“康師傅在現(xiàn)階段放出該信息，或意在使相關(guān)部門相信，兩家公司的協(xié)議只是聯(lián)盟，而非可口可樂(lè)對(duì)匯源式的收購(gòu)。”
康師傅與百事可樂(lè)的聯(lián)盟協(xié)議在公布以后，就廣泛被拿來(lái)與可口可樂(lè)并購(gòu)匯源果汁的交易進(jìn)行比較。
“我們的聯(lián)盟與可口可樂(lè)的并購(gòu)有著本質(zhì)上區(qū)別?！?1月7日，康師傅控股新聞發(fā)言人陳功儒告訴記者，雙方的聯(lián)盟協(xié)議已經(jīng)上報(bào)商務(wù)部，康師傅公司對(duì)最后的結(jié)果持“審慎樂(lè)觀”的態(tài)度。
11月8日，本報(bào)記者也以雙方涉嫌的“反壟斷”問(wèn)題，致電商務(wù)部有關(guān)部門，不過(guò)截至發(fā)稿，尚未得到商務(wù)部的回復(fù)。
分拆上市圖謀
讓所有人意外的是，向來(lái)沉默寡言的魏應(yīng)州竟然主動(dòng)開口。
11月7日，魏應(yīng)州在分析師會(huì)議上接受提問(wèn)時(shí)表示，康師傅考慮在未來(lái)的某個(gè)時(shí)段，分拆公司旗下的康師傅飲品控股，并將其重新獨(dú)立上市。
康師傅飲品控股是康師傅控股旗下最為重要的資產(chǎn)之一。資料顯示，康師傅控股有四家主要的子公司，分別為康師傅方便食品有限公司、康師傅糕餅有限公司、康師傅飲品有限公司和頂通有限公司。其中，康師傅飲品有限公司持有康師傅飲品控股50%的股份。而后者旗下的37家控股子公司實(shí)際上創(chuàng)造了所有康師傅飲料業(yè)務(wù)的收入。
據(jù)2010年康師傅控股的年報(bào)，康師傅飲料的業(yè)務(wù)排列整個(gè)公司業(yè)務(wù)的第一名，占據(jù)了康師傅控股總銷售額的58%。
魏應(yīng)州并未透露分拆康師傅飲品控股上市的具體時(shí)間，以及潛在的股票交易所，僅僅表示，這只是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)。
然而，該消息還是引起了市場(chǎng)足夠的關(guān)注。前述港股分析師認(rèn)為，考慮這是康師傅和百事可樂(lè)合作之后魏應(yīng)州的首次表態(tài)，這樣的發(fā)言或有其用意。
“康師傅飲品控股分拆上市，這對(duì)康師傅的飲料業(yè)務(wù)而言，是一個(gè)積極的信號(hào)。但現(xiàn)在說(shuō)上市，還早了點(diǎn)?！边@位分析師認(rèn)為，此時(shí)公布該消息，或是康師傅控股在為其和百事可樂(lè)的聯(lián)盟進(jìn)行“公關(guān)”宣傳。
按照康師傅和百事可樂(lè)于11月5日公布的聯(lián)盟協(xié)議，在得到商務(wù)部的許可之后，康師傅控股將以5%的康師傅飲品控股的股份，換得百事可樂(lè)旗下24家裝瓶廠的股權(quán)。同時(shí)，百事可樂(lè)還有權(quán)在2015年前，選擇以現(xiàn)金增持康師傅飲品控股的股權(quán)至20%。
而分拆也應(yīng)該是在百事可樂(lè)增持康師傅股權(quán)完成之后。
如若康師傅和百事可樂(lè)得以徹底完成聯(lián)盟協(xié)議，未來(lái)康師傅飲品控股的四大股東將分別是康師傅控股（40%），朝日啤酒（25.6%），百事可樂(lè)（20%）以及康師傅控股的控股股東頂新國(guó)際集團(tuán)（14.4%）。
這意味著這次分拆上市，將是一個(gè)聯(lián)合上市，而上市后的公司也是主要由三家公司控股。
“在這個(gè)時(shí)間表示有意上市的舉動(dòng)，應(yīng)該只是告訴公眾，康師傅和百事可樂(lè)的聯(lián)盟，并非可口可樂(lè)對(duì)匯源式的收購(gòu)。”該分析師認(rèn)為，“這將從輿論上幫助雙方的聯(lián)盟協(xié)議通過(guò)商務(wù)部的審核?！?/P>
反壟斷審查爭(zhēng)議
事實(shí)上，隨著康師傅和百事可樂(lè)聯(lián)盟協(xié)議的公布，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)再一次聚焦商務(wù)部。兩年前，商務(wù)部就曾否決可口可樂(lè)公司對(duì)匯源果汁收購(gòu)的協(xié)議。
盡管在《反壟斷法》中有明文規(guī)定，其涉及的對(duì)象是雙方的收購(gòu)或并購(gòu)交易，但考慮到康師傅以及百事可樂(lè)的影響力，市場(chǎng)人士皆對(duì)該審查持一定的觀望態(tài)度。
國(guó)泰君安證券分析師郭日升就指出，“本次合作將進(jìn)一步加強(qiáng)康師傅在軟飲料市場(chǎng)的地位，加上康師傅本身在方便面市場(chǎng)的占有率就甚高，康師傅對(duì)于中國(guó)消費(fèi)品市場(chǎng)的重要性隨著合作將更加增強(qiáng)，這讓我們對(duì)本次聯(lián)盟協(xié)議能否得到商務(wù)部的批準(zhǔn)而心存懷疑?！?/P>
陳功儒則認(rèn)為，外界對(duì)康師傅以及百事可樂(lè)聯(lián)盟的理解存在夸大。“飲料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，一個(gè)點(diǎn)的市場(chǎng)占有率就會(huì)讓排名改變，兩家公司都沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)即便合作以后，也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大的影響，更談不上壟斷?！?/P>
而聯(lián)盟協(xié)議的另一方，百事可樂(lè)公關(guān)事業(yè)部在回復(fù)給記者的郵件中也謹(jǐn)慎地表示：“將為獲得批準(zhǔn)立刻展開工作。我們不宜猜測(cè)那樣的程序需多長(zhǎng)時(shí)間?！?/P>
兩家公司都拒絕對(duì)未來(lái)其合作的空間發(fā)表預(yù)測(cè)。
不過(guò)值得一提的是，在康師傅與百事可樂(lè)公司的聯(lián)盟協(xié)議中，雙方對(duì)2013年10月31日前康師傅飲品控股的估值為150億美元，而至2010年11月3日，康師傅控股的市值也僅為1162.7億港元。如全部?jī)稉Q成人民幣來(lái)計(jì)算，則雙方對(duì)康師傅飲品控股的估值與目前康師傅控股的市值幾乎相當(dāng)。
這或意味著，雙方對(duì)合作后的前景，依然是足夠看好。
根據(jù)Euromonitor資料，至2010年，可口可樂(lè)在中國(guó)軟性飲料市占率為16.8%，康師傅以14.4%位居第二，第三則是杭州娃哈哈集團(tuán)為7.2%，第四是百事可樂(lè)的5.5%。如將康師傅和百事可樂(lè)的市場(chǎng)占有率相加，則將超過(guò)目前排名第一的可口可樂(lè)公司。