2013/4/24 10:39

導(dǎo)語：瀘州老窖陷入了借貸6億元回購經(jīng)銷商庫存的抵押貸款泥潭，一旦其產(chǎn)品降價，那將是瀘州老窖不堪承受之重。

北京商報訊(記者 馬駿昊)近日，瀘州老窖密令國窖1573保價的消息引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，北京商報記者從知情人士處了解到，限量保價絕非瀘州老窖為拯救國窖1573的一時興起，核心原因是由于瀘州老窖陷入了借貸6億元回購經(jīng)銷商庫存的抵押貸款泥潭，一旦其產(chǎn)品降價，那將是瀘州老窖不堪承受之重。

經(jīng)歷了塑化劑風(fēng)波和“限酒令”雙重打擊之后，國內(nèi)高端白酒價格應(yīng)聲下跌。在這樣的大背景下，有傳聞稱瀘州老窖要求其旗下國窖1573經(jīng)銷商嚴格保價，此舉引發(fā)業(yè)界關(guān)注。瀘州老窖為何要逆市保價？業(yè)內(nèi)知情人士透露，瀘州老窖保價主要源于該公司去年一紙回購協(xié)議。

據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士透露， 2012年高端白酒市場銷售遇冷后，瀘州老窖的經(jīng)銷商庫存壓力巨大，資金周轉(zhuǎn)無力，部分經(jīng)銷商為緩解壓力低價拋貨，包括國窖1573在內(nèi)的高端產(chǎn)品渠道、終端價格一路下跌，市場信心面臨崩潰。 為此，2012年9-11月，瀘州老窖曾以“清理串貨、整頓市場”的名義，從全國經(jīng)銷商手中“回收”10萬件國窖1573產(chǎn)品。按照協(xié)議，瀘州老窖三年后再將產(chǎn)品返還給經(jīng)銷商，并承諾產(chǎn)品三年后升值收益歸經(jīng)銷商所有，如果貶值則由瀘州老窖補足，這一做法等同于變相引入銀行資金，為高端白酒托盤，保住其價格。當時便有業(yè)內(nèi)人士分析， 對于瀘州老窖來說，這更像是一場迫不得已的賭博。

據(jù)悉，上述回購的資金來源是銀行擔保貸款——瀘州老窖給各經(jīng)銷商提供擔保，由經(jīng)銷商從銀行貸款，貸款資金再轉(zhuǎn)借給瀘州老窖用于回購國窖1573產(chǎn)品，貸款時間為三年，三年里利息由經(jīng)銷商支付。

“如果產(chǎn)品降價，那么不僅瀘州老窖要向經(jīng)銷商補足差價；而同時，降價之后抵押物評估值也相應(yīng)縮水，銀行也可能要求瀘州老窖方面追加抵押物。因此，瀘州老窖無法面對國窖1573價格下滑，昔日為保酒價不跌而向銀行借貸回購經(jīng)銷商庫存的救市行為，已經(jīng)演變?yōu)樘桌螢o州老窖和國窖1573的枷鎖?！鄙鲜鲋槿耸空f。他分析，“當初瀘州老窖決定回購穩(wěn)定市場信心時，白酒行業(yè)只受塑化劑風(fēng)波困擾。而令其意想不到的是，后來的‘限酒令’讓白酒行業(yè)雪上加霜，這可能是瀘州老窖所沒預(yù)料到的，否則就不會有這紙回購協(xié)議的簽署”。

龍磐資本合伙人劉剛在接受北京商報記者采訪時也表示，“由于當年瀘州老窖是通過經(jīng)銷商進行貸款的，且有補貼承諾，如果價格下滑，瀘州老窖便必須全額買單，與其如此，不如硬挺”。

陷入擔保貸款風(fēng)波令瀘州老窖不得不保價以求自保，然而業(yè)界顯然對于瀘州老窖的保價策略并不看好。

“在高端白酒普遍量價齊跌的現(xiàn)實情況下，連茅臺和五糧液(22.44,0.14,0.63%)的價格都已經(jīng)降了數(shù)百元，顯然國窖1573的價格是保不住的。”包括白酒營銷專家楊承平在內(nèi)的多位專家一致認為瀘州老窖強行要求國窖1573挺價的行為屬于“不能完成的任務(wù)”。楊承平指出，與茅臺和五糧液年銷售量達2萬噸相比，由于瀘州老窖的高端產(chǎn)品年銷量只有1000多噸，保價不保價實際上意義并不大。

原文地址：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20130419/005915197719.shtml