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2013/12/16 10:23
導(dǎo)語：“無論是從行業(yè)景氣度、股價(jià)表現(xiàn)還是上市公司業(yè)績?cè)鲩L率來看，乳制品行業(yè)都是今年食品飲料板塊中表現(xiàn)最好的子行業(yè)?！币晃环治鰩煼Q。
業(yè)界認(rèn)為，盡管受到上游原奶價(jià)格上漲限制，但伴隨原料壓力逐漸緩解，在行業(yè)景氣不減及政策推動(dòng)下，明年仍舊是乳制品行業(yè)的“大年”，乳制品將是食品板塊格局最清晰、成長確定性最強(qiáng)的細(xì)分子行業(yè)。
成本壓力或緩解
在液態(tài)奶領(lǐng)域，下半年以來，“奶荒”和“漲價(jià)”成為關(guān)鍵詞。
三元股份宣布自12月起將上調(diào)部分牛奶產(chǎn)品價(jià)格，加權(quán)平均漲價(jià)幅度為8%；光明乳業(yè)也自12月1日起上調(diào)牛奶等四個(gè)品類的產(chǎn)品價(jià)格，加權(quán)平均調(diào)價(jià)幅度約為8%-9%；伊利、蒙牛也表示將通過調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格來應(yīng)對(duì)原奶價(jià)格持續(xù)上漲的現(xiàn)狀。
乳制品產(chǎn)量增速在今年7月出現(xiàn)較大回落后，9月首次出現(xiàn)負(fù)增長，10月產(chǎn)量恢復(fù)增長。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，夏季乳制品產(chǎn)量增長放緩，跟國內(nèi)奶源緊張有關(guān)。
由于供需失衡，今年以來原料奶價(jià)格大幅上漲，下半年漲幅加速擴(kuò)大。據(jù)農(nóng)業(yè)部定點(diǎn)監(jiān)測，11月第4周（采集日為11月27日）內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)奶牛主產(chǎn)?。▍^(qū)）生鮮乳平均價(jià)格4.03元/公斤，比前一周上漲1.0%，同比上漲20.3%。
原奶價(jià)格上漲給下游乳企帶來明顯成本壓力，使乳企今年三季度業(yè)績出現(xiàn)放緩跡象，對(duì)其四季度業(yè)績形成壓制。三元股份預(yù)計(jì)受原輔材料價(jià)格上漲影響，公司2013年凈利潤可能有較大虧損。
業(yè)內(nèi)人士表示，明年原奶成本壓力將大幅緩解，成本下降將直接利好下游乳企，在行業(yè)成本出現(xiàn)拐點(diǎn)、企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)加速背景下，明年乳制品行業(yè)景氣仍然較高，龍頭企業(yè)業(yè)績也將出現(xiàn)明顯改善。
農(nóng)業(yè)部新聞發(fā)言人日前表示，隨著后期恢復(fù)新西蘭奶粉進(jìn)口，以及規(guī)模奶牛養(yǎng)殖廠生產(chǎn)能力的逐步釋放，預(yù)計(jì)明年春節(jié)后，我國奶源緊張情況將有所緩解，價(jià)格也將趨于平穩(wěn)。
奶粉業(yè)容量提升
對(duì)奶粉行業(yè)而言，今年是絕對(duì)的政策“大年”。5月31日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加強(qiáng)嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作，隨后國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)九部委關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作的意見，此后，工信部也多次“吹風(fēng)”提振奶粉行業(yè)信心，引導(dǎo)、推動(dòng)奶粉行業(yè)并購重組。
盡管工信部牽頭的奶粉行業(yè)并購重組細(xì)則至今尚未出臺(tái)，但蒙牛收購雅士利、圣元收購育嬰博士等事件預(yù)示著奶粉行業(yè)的并購大幕已經(jīng)開啟。根據(jù)工信部此前的安排，爭取用2年時(shí)間，形成10家左右年銷售收入超過20億元的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的知名品牌和國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)，將行業(yè)集中度提高到70%以上。
奶粉行業(yè)另一個(gè)政策紅利是單獨(dú)二胎政策的放開。有分析師認(rèn)為，以每年新生兒較2012年增長9%-19%的速度，同時(shí)考慮奶粉喂養(yǎng)比例上升因素，預(yù)計(jì)國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場的增量約為10%-20%。據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)，2012年中國奶粉市場銷售額約385億元，這意味著每年國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場擴(kuò)容量約為40-77億元。
“單獨(dú)二胎”政策放開后，具有渠道下沉優(yōu)勢的國產(chǎn)奶粉品牌有望獲得更多市場蛋糕，因?yàn)橹行〕鞘猩庠高h(yuǎn)大于大城市，奶粉消費(fèi)增量更大。長江證券認(rèn)為，我國國產(chǎn)品牌奶粉由于其區(qū)位和價(jià)格優(yōu)勢在三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的市場占有率遠(yuǎn)高于進(jìn)口品牌，因此國產(chǎn)品牌將在本次拐點(diǎn)式增長中享受更大份額。
海通證券分析師趙勇也認(rèn)為，二胎放開加上奶粉整合將是四季度以及明年乳制品行業(yè)的核心催化劑，盡管受到上游限制，但乳制品是食品板塊格局最清晰、成長確定性最強(qiáng)、也是市值最大的細(xì)分子行業(yè)，長期享受估值溢價(jià)。