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2012/5/1 16:12
素以“一面之交”打天下的克明面業(yè)也要上市了。明天，克明面業(yè)股份有限公司（下稱“克明面業(yè)”）即將接受中國證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委的IPO審核，若能成功上市，“掛面大王”的身家或超10億元。
>>事件
“掛面大王”明天上會(huì)
招股資料顯示，陳克明現(xiàn)任克明面業(yè)董事長(zhǎng)，1952年2月出生。1984年開始從事掛面生產(chǎn)和技術(shù)研究，1997年創(chuàng)建南縣克明面業(yè)制造有限責(zé)任公司（克明面業(yè)前身）至今。克明面業(yè)目前以4.78%的市場(chǎng)占有率穩(wěn)坐國內(nèi)掛面行業(yè)第一把交椅。
陳克明在32歲開始做掛面，45歲創(chuàng)建南縣克明面業(yè)制造有限責(zé)任公司（克明面業(yè)前身），59歲帶著克明面業(yè)走向資本市場(chǎng)，陳克明的發(fā)家史儼然一部勵(lì)志大劇。盡管招股資料中將陳克明自1984年起就在做的事情稱為“掛面生產(chǎn)和技術(shù)研究”，但事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)伊始不過是一個(gè)生產(chǎn)掛面的小作坊，遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在聽起來那么體面。但就是這樣一個(gè)挑著扁擔(dān)走街闖巷賣掛面的小商販，如今即將成為身家超10億元的“掛面大王”。
參照食品行業(yè)目前約25倍的市盈率水平，以克明面業(yè)2010年0.84元的每股收益為依據(jù)，克明面業(yè)的定價(jià)水平約在21元/股。
>>股權(quán)
典型的家族企業(yè)
克明面業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中并無戰(zhàn)略投資者，除了少數(shù)幾名因股權(quán)激勵(lì)獲得股權(quán)的管理人員外，清一色均為創(chuàng)始人陳克明的親朋。其中，陳克明通過直接或間接持股控制克明面業(yè)本次發(fā)行前總股本的82.65%，持股總量為5150萬股。
另外，陳克明之妻、弟、妹、兒、女等均為公司股東，陳克明及其關(guān)聯(lián)方共計(jì)持有克明面業(yè)發(fā)行前98.55%的股份，持股總量約6140萬股。
業(yè)內(nèi)人士指出，我國掛面市場(chǎng)總體表現(xiàn)為分散的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，但市場(chǎng)份額在競(jìng)爭(zhēng)中逐步向具有品牌競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集中。如果克明面業(yè)此次能夠成功IPO，這對(duì)進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力無疑是有利的，同時(shí)對(duì)行業(yè)而言，也會(huì)不斷吸引社會(huì)資本介入，加速提高行業(yè)集中度。
>>隱憂
毛利率逐年下降
從招股資料中所披露各項(xiàng)指標(biāo)看，克明面業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)尚算健康，但其整體逐年下降的毛利率水平卻折射出了隱憂。
資料顯示，在2008年、2009年、2010年、2011年1-6月份四個(gè)報(bào)告期內(nèi)，克明面業(yè)的綜合毛利率分別為26.13%、27.35%、25.85%、23.69%，除2009年因受國際金融危機(jī)影響而有所不同外，整體呈現(xiàn)逐年遞減趨勢(shì)；同時(shí)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)掛面的毛利率也基本呈現(xiàn)相同趨勢(shì)，已由2008年的26.22%降至2011年1-6月份的23.78%。
針對(duì)上述情況，克明面業(yè)給出了詳細(xì)的解釋，諸如職工福利級(jí)工資水平提高、結(jié)算價(jià)格方式變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等。
根據(jù)其招股資料中給出的行業(yè)利潤(rùn)率變化水平，目前低檔掛面毛利率不足10%，中檔掛面的毛利率一般在20%左右，高檔掛面的毛利率一般在30%-50%，利潤(rùn)水平呈現(xiàn)出中高端產(chǎn)品毛利豐厚并且逐步向上、普通掛面產(chǎn)品毛利止步不前乃至不斷走低的趨勢(shì)。而克明面業(yè)自身定位于中高端市場(chǎng)，整體下降的毛利率水平似乎與行業(yè)發(fā)展并不相稱。