2013/4/23 22:20

每經記者 曹晟源 毛晉楠

在交出一份超預期的中報后，五糧液(35.09,0.42,1.21%)(000858，收盤價34.67元)的三季報將再度超出市場預期。昨日(10月15日)，五糧液公布三季度業(yè)績預報，預計第三季度凈利潤將達到27億，同比增長88%，單季凈利潤同比增長創(chuàng)出上市以來的第二峰值。公司將業(yè)績大幅度提升歸結為2011年底五糧液出廠價的上調等因素。

在茅臺、汾酒近期紛紛提高出廠價的情況下，五糧液是否會跟進？五糧液副總經理彭智輔在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，公司暫時沒有提價的計劃。

昨日，五糧液大漲3.9%，成交量較上周五放大近4倍。

去年9月以來四度提價

中報顯示，五糧液在今年上半年實現(xiàn)凈利潤50.4628億元，同比增長50.07%。根據(jù)業(yè)績預告，公司三季度的凈利潤增長較上半年再度提速，同比增長接近90%。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，五糧液上市以來的增長速度比較平穩(wěn)，除了2009年第四季度出現(xiàn)過一次大幅度增長，其他時期的增長幾乎都不超過50%。

五糧液業(yè)績的大幅增長，很大程度上源于去年9月以來的四次提價。

第一次提價是2011年9月10日，52度五糧液出廠價提高150元至659元，幅度約30%。申銀萬國(微博)證券食品飲料行業(yè)分析師童馴指出，由于五糧液平均欠經銷商3～6個月的貨，去年產品提價很大程度上從今年二季度開始才完全體現(xiàn)。

第二次是今年5月后，系列酒(五糧液之外的其他產品，如總經銷商品牌)平均提價10%左右。

第三次和第四次提價是今年7～8月，這期間五糧液兩次上調團購價，累計提價約6%，目前團購價為709元。2011年公司團購比例約為15%～20%，預計今年有望達到20%左右。

五糧液出廠價四次提價后，整體上漲幅度超過40%，并且在今年第三季度完全體現(xiàn)，所以提價成為公司三季度業(yè)績大幅增長的最重要原因。此外，2011年第三季度凈利潤處于低谷，也是原因之一。

食品飲料行業(yè)的分析人士表示，除了提價，五糧液今年以來的營銷改革也值得關注，五糧液系列酒營銷改革從單品牌向全系列過渡階段，在渠道上增加了新經銷商，并在各省增加了團購經銷商。如果未來出廠價不能大幅提升，那么營銷體制的改革將是未來公司業(yè)績繼續(xù)增長的主要動力。

公司：暫無提價計劃

近日，白酒企業(yè)開始了新一輪調價。貴州茅臺(246.90,1.19,0.48%)公告稱，自9月1日起上調部分產品出廠價，平均上調幅度約為20%～30%；國慶后第一天，山西汾酒(41.75,0.76,1.85%)也宣布提價20%，這次汾酒提價的產品主要集中在10年、15年老白汾酒系列等中檔產品，國藏汾酒、青花汾酒等高端酒及玻汾系列產品未做調整。

在其他白酒公司提價的背景下，五糧液會不會為集團的千億目標再次調價成為業(yè)內最關注的話題。

五糧液集團年初曾提出 “十二五”的發(fā)展戰(zhàn)略，未來五年內集團公司將實現(xiàn)1000億元的年銷售目標，其中約有500億元的銷售收入將落到上市公司的肩上。

按照2012年上半年財報和券商的預估，五糧液在2012年全年的營業(yè)收入將達到300億元。在500億元的高目標下，今后幾年五糧液必須保證每年的銷售收入達到20%的增長幅度，這樣才能最終完成。

對此，白酒營銷專家舒國華向《每日經濟新聞》記者表示，五糧液內在的提價需求來自于市值的壓力，宜賓市國資委早已把上市公司市值考核作為五糧液管理層的考核，現(xiàn)在比例還在加大，在市值被洋河股份(125.96,-1.02,-0.80%)反超的形勢下，五糧液必須提振股市市值，方法除了提升銷售額，就是直接提價提高利潤。

光大證券(12.78,0.04,0.31%)食品飲料行業(yè)分析師李婕也認為，五糧液未來的提價由其作為高端名酒寡頭的定價權決定，持續(xù)提價是保持五糧液品牌和價格競爭力以及公司盈利的必然選擇。

不過，五糧液副總經理彭智輔在接受《每日經濟新聞》記者采訪時則表示，五糧液暫時沒有提價的計劃，未來的情況要根據(jù)市場情況來進行調整。

(本報實習生盧文錦對本文亦有貢獻)

·延伸閱讀

酒類集體預增后恐分化

隨著三季報披露拉開帷幕，酒類公司的業(yè)績也紛紛揭開面紗。由于三季度是中秋國慶雙節(jié)的備貨期，所以整個行業(yè)的盈利增速都比較快。

除了五糧液，古井貢酒(39.20,1.50,3.98%)(000596，收盤價37.70元)、酒鬼酒(55.55,0.61,1.11%)(000799，收盤價54.94元)也發(fā)布了業(yè)績預增公告，古井貢酒1～9月凈利潤同比增長50%～60%，酒鬼酒報告期內凈利潤同比增長400%～447%，均高于上半年的凈利潤增速。

業(yè)績增長的確定性，也引來了投資者的高度關注。昨日，白酒板塊全線上漲，在大盤下跌中顯示出良好的防御性特征。

申銀萬國證券食品飲料行業(yè)分析師童馴認為，10月份白酒板塊有望迎來三季報行情，三季報白酒總體業(yè)績預計好于市場預期。中長期看，白酒行業(yè)仍有較大發(fā)展空間，市場不必過度悲觀，對于很多投資者而言，白酒仍是明年必選品種之一，因此板塊10～11月仍有望獲得明顯超額收益。

不過，從雙節(jié)期間白酒的終端銷售來看，中高端白酒的銷售出現(xiàn)了下滑，業(yè)內人士對于酒類公司的長期發(fā)展表示了擔憂，一旦三季度或者全年盈利達到峰值，不排除未來增速出現(xiàn)放緩。

有分析人士認為，在政治、經濟變化造成的終端需求下滑的情況下，酒廠實現(xiàn)增長的主要策略是向老經銷商壓貨及新開發(fā)經銷商持續(xù)扁平化，其持續(xù)性需要緊盯明年春節(jié)的時間窗口。未來白酒公司集體繁榮的局面也將改變，擁有強大品牌和優(yōu)秀銷售團隊的公司，有可能進一步保持增長，其他公司則要承受經濟下行的考驗。

原文地址：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20121016/062513377558.shtml