2013/4/24 10:38

一家盈利下降的公司，如何重組另一家虧損嚴(yán)重的公司？

崔丹

國(guó)資委近日的一紙公告，宣告中國(guó)華糧物流集團(tuán)公司(下稱(chēng)“華糧”)投入中糧集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“中糧”)的懷抱。

公告稱(chēng)，經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院最新批準(zhǔn)，華糧整體并入中糧，成為其全資子公司，不再作為國(guó)資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)。這也意味著，在重組華糧一事上，中糧戰(zhàn)勝中儲(chǔ)糧。

事實(shí)上，中糧人士早已進(jìn)入華糧進(jìn)行重組。不過(guò)，中糧公關(guān)部對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》回復(fù)稱(chēng)，有關(guān)重組細(xì)節(jié)需一個(gè)月后才會(huì)對(duì)外公布。

覬覦物流優(yōu)勢(shì)

作為中國(guó)最大的跨區(qū)域糧食物流企業(yè)，與中糧、中儲(chǔ)糧并稱(chēng)“三大糧商”的華糧，早在2009年，外界就傳出其即將被整合的消息，此間中糧和中儲(chǔ)糧都角力爭(zhēng)奪。

雖然整體實(shí)力遠(yuǎn)弱于上述兩家企業(yè)，但華糧在東北糧食主產(chǎn)區(qū)完整的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系成為中糧、中儲(chǔ)糧爭(zhēng)奪的最有價(jià)值的資產(chǎn)。資料顯示，華糧所屬黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古4家分公司和60戶(hù)企業(yè)，分布在9個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)，構(gòu)成了東北、長(zhǎng)江、西南和京津4個(gè)既相對(duì)獨(dú)立又相互銜接的糧食運(yùn)輸通道。

對(duì)中糧、中儲(chǔ)糧而言，都覬覦華糧在物流領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。而在中儲(chǔ)糧內(nèi)部，就已經(jīng)開(kāi)始研究對(duì)華糧的具體整合及重組布局?！爸袃?chǔ)糧主要在宏觀調(diào)控、市場(chǎng)穩(wěn)定上面有政策優(yōu)勢(shì)，其收購(gòu)倉(cāng)儲(chǔ)能力非常強(qiáng)，但物流對(duì)其而言是短板，如能將華糧的車(chē)隊(duì)、運(yùn)輸隊(duì)、火車(chē)皮以及鐵道上運(yùn)輸能力整合，對(duì)中儲(chǔ)糧介入下游加工銷(xiāo)售簡(jiǎn)直就是得天獨(dú)厚?！币幻麡I(yè)內(nèi)人士如是分析稱(chēng)。

作為央企，中儲(chǔ)糧主要業(yè)務(wù)是政策性糧食收購(gòu)與保管，但其一直有意進(jìn)軍下游。去年年初，中儲(chǔ)糧曾以“金鼎”品牌進(jìn)軍小包裝食用油零售市場(chǎng)，而其總經(jīng)理包克辛在去年兩會(huì)期間也曾表示，將繼續(xù)通過(guò)滲入下游產(chǎn)業(yè)等市場(chǎng)化方式進(jìn)行調(diào)控。

但中儲(chǔ)糧這一想法顯然讓中糧等其他國(guó)內(nèi)糧油企業(yè)很受傷，“中儲(chǔ)糧如果大規(guī)模進(jìn)軍下游，會(huì)對(duì)其他企業(yè)帶來(lái)很大沖擊。它本身就已經(jīng)有玉米(2447,-1.00,-0.04%)、小麥(2493,4.00,0.16%)、油脂等大規(guī)模的儲(chǔ)備糧，可以利用自己的原料加工，比其他企業(yè)有更大的成本優(yōu)勢(shì)，一旦其大規(guī)模進(jìn)入，低價(jià)會(huì)成為其最大的殺手锏。”上述人士分析稱(chēng)，中糧通過(guò)將華糧納入囊中后，在某種程度上，對(duì)中儲(chǔ)糧滲透下游產(chǎn)業(yè)也是種攔截。

中儲(chǔ)糧內(nèi)部人士則否認(rèn)了這種說(shuō)法，“即便中儲(chǔ)糧收購(gòu)華糧，也只是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)相加，互補(bǔ)性并沒(méi)有這么強(qiáng)。并且中儲(chǔ)糧進(jìn)軍下游零售市場(chǎng)，主要是為了配合政府對(duì)糧油價(jià)格的宏觀調(diào)控，對(duì)抗外資力量，并非與其他國(guó)內(nèi)糧油企業(yè)爭(zhēng)利?！?/P>

整合面臨挑戰(zhàn)

而對(duì)于如愿將華糧納入囊中之物的中糧，能否實(shí)現(xiàn)國(guó)資委對(duì)其資產(chǎn)優(yōu)化的目的，也是其面臨的一大挑戰(zhàn)。

對(duì)中糧而言，華糧與其業(yè)務(wù)重合度并不高，處理重疊資源難度較少。“華糧當(dāng)初成立的主要目的就是將東北糧食運(yùn)送到南方區(qū)，實(shí)現(xiàn)北糧南運(yùn)，但目前華糧業(yè)務(wù)萎縮嚴(yán)重，國(guó)資委把華糧劃給中糧，更多是考慮兩者業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)，中糧以加工銷(xiāo)售為主，華糧以物流為主，整合華糧后可以彌補(bǔ)中糧B2B業(yè)務(wù)上的物流網(wǎng)絡(luò)不健全制約。”中華油脂網(wǎng)信息主編郭清保認(rèn)為。

華糧的虧損也將使得處在虧損漩渦中的中糧面臨整合難題。資料顯示，華糧自從2006年成立以來(lái)連年虧損，負(fù)債沉重。截至2011年三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為138.76億元，利潤(rùn)總額-0.87億元，凈利潤(rùn)為-0.95億元。華糧集團(tuán)總負(fù)債為184.44億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)87.56%。

中糧旗下負(fù)責(zé)糧油加工的上市公司中國(guó)糧油控股(00606.HK)此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)期稱(chēng)，與2011年相比，公司2012年度綜合凈利潤(rùn)將大幅減少，但跌幅較中期明顯縮窄。

一家盈利能力下降的公司如何重組另一家虧損嚴(yán)重的公司，成為外界關(guān)注的重點(diǎn)。艾格農(nóng)業(yè)分析師馬文峰對(duì)此分析稱(chēng)，理論上，收購(gòu)后可以降低中糧物流運(yùn)輸成本，增強(qiáng)抗擊外資實(shí)力，但物流企業(yè)需要管理機(jī)制靈活，有資源卻不做經(jīng)營(yíng)性商業(yè)業(yè)務(wù)容易虧損，實(shí)際上還要看其管理能力。

據(jù)了解，去年7月，由中糧副總裁遲京濤帶隊(duì)的中糧高層已經(jīng)進(jìn)入華糧著手重組。不過(guò)，收編華糧后，中糧將如何重組其業(yè)務(wù)、處理虧損，中糧方面回應(yīng)稱(chēng)，有關(guān)重組細(xì)節(jié)需一個(gè)月后才會(huì)對(duì)外公布。

原文地址：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20130314/014014822588.shtml