2013/4/28 11:40

導語：老白干酒昨日公布了2012年年報，年報顯示，2012 年老白干酒銷售費用為4.08億元，同比增加58.67%，值得注意的是，其廣告費投入大幅增長，2012 年達到2.98 億元，同比增長55%。

[ 老白干酒備受關注的管理層換屆問題也一直拖而未決，去年4月就已經任期屆滿的董事會也將超期服役至今年6月底 ]

河北最大的白酒企業(yè)老白干酒 (600559.SH)交出了去年的成績單，明顯低于行業(yè)水平的凈利潤背后是公司高額的銷售費用。

此外，老白干酒備受關注的管理層換屆問題也一直拖而未決，去年4月就已經任期屆滿的董事會也將超期服役至今年6月底。

近3億廣告費

老白干酒昨日公布了2012年年報，年報顯示，2012 年老白干酒銷售費用為4.08億元，同比增加58.67%，銷售費用率高達24.5%，在A股白酒上市公司中僅次于古井貢酒(24.79,-0.16,-0.64%)和水井坊(13.94,0.27,1.98%)，值得注意的是，其廣告費投入大幅增長，2012 年達到2.98 億元，同比增長55%。

老白干酒去年白酒業(yè)務的收入為15.88億元，以此計算，這意味著去年老白干酒廣告費占白酒主營收入的比例為18.74%，而去年老白干酒凈利潤僅為1.12億元。

數據顯示，老白干酒釀酒業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)2012年一共實現主營收入16.66億，同比增長17.87%，凈利潤1.12億，同比增加21.83%。

這意味著其去年全年的凈利潤率僅為6.74%，這緣于老白干酒高額的銷售費用。

老白干酒董秘劉勇對本報記者稱，去年各種費用都高，都漲價了，廣告費的這一比例是高了點，但這是因為公司的銷售政策的原因，公司花錢投入市場，短期投入長期產出。

老白干酒廣告費2011年、2010年廣告費分別為1.92億、1.26億，過去三年廣告費增長1.35倍，但是老白干酒的營業(yè)收入僅從11.66億增長到去年的16.66億，僅增長0.43倍，營業(yè)收入的增長和廣告費支出的增長顯然不匹配。

老白干酒年報顯示，去年公司營業(yè)收入中還包括了5510萬元的養(yǎng)殖業(yè)收入，華北地區(qū)的營業(yè)收入為9.68億元，這意味著按照老白干酒年報披露的推算，假設養(yǎng)殖業(yè)務被全部歸類華北地區(qū)，其在華北地區(qū)的白酒主營收入僅有9億元出頭。

一位長期關注老白干酒的投資者張華(化名)連稱，難以理解其在華北地區(qū)白酒銷售額僅有這樣的規(guī)模。張華認為，假設老白干酒的白酒業(yè)務真的只有這樣的體量，且其廣告費全部花在白酒業(yè)務上，難以理解企業(yè)居然會花2.98億元去做廣告。

大舉投放廣告的背后是老白干酒不寬裕的財務狀況。老白干酒2012年年報顯示，其經營活動產生的現金流量凈額為-4235.06萬元，而2011年同期為1.07億元，2010年同期為1.37億元，其截至2012年年底的資產負債率為63.12%。

除此之外，截至去年年底公司的短期借款達1.28億元，同比上年增幅為412.00%，公司解釋稱，這主要是因為公司向中國農業(yè)銀行(2.69,-0.02,-0.74%)股份有限公司衡水滏陽支行短期借款增加，公司在年報中同時披露，2013年擬申請不超過3.5億元額度的銀行貸款用于公司日常營運資金。

對此，劉勇稱，這些短期借款都是“臨時款項”。不過，一位券商研究人士認為，“白酒公司一般不差錢，難以理解老白干酒還到處去貸款”。

董事會超期

老白干酒董事會成員本該在去年4月2日就任期屆滿，但遲遲未能換屆改選，由此帶來的董事會超期服役的問題也備受關注。本報記者此前曾報道，到去年年底，老白干酒以及其大股東老白干酒集團就處于管理層換屆時點。

本報記者查閱老白干酒公告發(fā)現，2009年4月2日，老白干酒股東大會審議通過了《公司董事會換屆選舉的議案》，張新廣、張永增等人當選為第四屆董事會董事，在第三屆董事會任期屆滿后完成了董事會換屆。

本報記者查詢老白干酒2006年公布的公司章程，該章程規(guī)定董事由股東大會選舉或更換，任期3年。這意味著按照正常的情況，老白干酒第四屆董事會在2012年4月2日任期屆滿。

不過，在昨日公布的老白干酒2012年年報中，董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況這一欄中，董事會成員、監(jiān)事會成員以及高管的任期均已經修改為2013年6月30日。而在2009年、2010年、2011年歷年年報中這一欄的日期均為2012年4月2日。是什么讓董監(jiān)高的任期突然增加了14個月？這種改變是否與老白干酒的公司章程相違背？

“換屆的原因、新的董事定不了，老的董事干脆順延。”劉勇昨日對本報記者表示，公司新一屆的董事會還沒有任命。目前這一屆的董事會還處于順延階段，這一屆的董事會任期是三年，已經到期了，但是年報格式要求披露截止日期，公司征求了交易所的意思，今年6月30日之前新一屆的董事會應該可以定下來。他表示，這是特殊情況，正常情況下，董事會應該在任期截止前提前選舉，按照公司章程規(guī)定，在新一屆的董事上任之前，原董事會仍然要履行義務。

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